强美元有望冲击110，A股“刺激政策交易”暂歇

过去一周，A股回归震荡盘整状态，11月15日上证综指跌超1.5%，险守3300点。随着化债措施落地，国内的“刺激政策交易”可能暂歇。
不过，由于大量增量资金仍在场外观望，且市场情绪和成交量明显改善，摩根大通预计，市场会等待按惯例将在12月中旬左右召开的中央经济工作会议给出新的信号。自美国大选结果公布以来，中国股市的回报模式显示，市场对国内财政刺激交易的定价超过了“特朗普关税交易”。
与此同时，未来一个阶段，强美元的回归叠加美联储降息预期的收窄仍将影响新兴市场。当下，美元指数即将突破107。截至11月15日的当周，除中国内地和香港以外的亚洲市场出现大量外资抛售，总额达47亿美元，其中中国台湾（-30亿美元）居首。韩国（-12亿美元）和东盟（-5亿美元）也出现抛售，而www.wfgg886.cn      www.lctfjc.com      www.zrtfq.cn

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印度的买盘较为平淡（1亿美元），但10月单月印度已遭遇超100亿美元的创纪录资金净流出。
国内“刺激政策交易”暂歇
据统计，海外资金在11月对中国的总配置和净配置继续下降。就共同基金而言，根据资金流向监测和研究机构EPFR的初步数据，全球共同基金在10月削减其配置至6.1%（10年期的第八个百分位）。按资产加权计算，仍比基准低配中国股票330个基点。
在专注于中国的基金中，自9月25日以来，国内基金已售出总流量的45%，而离岸基金仅售出近期高点的18%。上周港股每日成交量有所放缓，而南向资金流保持强劲。A 股成交量在5个交易日中有4个交易日保持在2万亿元以上。
在11月8日，12万亿元化债方案出炉后，摩根大通表示“债务置换规模超出预期”，将改善上市电信公司、建筑商、高速公路和软件供应商的应收账款周转率，“但尚未公布关于消费、房地产去库存以及国有银行资本注入的具体措施。早在当日下午交易中，部分国内消费、券商和民营房地产开发商板块就出现获利回吐”。
摩根大通认为，国内“刺激政策交易”可能暂停，并等待可能于12月中旬左右召开的中央经济工作会议给出新的信号。